盈利模式：公司從事玻璃深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括：家電層架/蓋板玻璃、彩晶玻璃、太陽(yáng)能玻璃、建筑玻璃。公司通過(guò)持續(xù)的技術(shù)*，兼?zhèn)洚a(chǎn)品*和服務(wù)*，不斷豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從2006年至2009年，秀強(qiáng)股份營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，各年度分別為2.21億、3.24億、3.65億和3.67億，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.53%。

    行業(yè)地位：公司現(xiàn)是國(guó)內(nèi)家電玻璃規(guī)模*大的玻璃深加工企業(yè)，2009年層架/蓋板玻璃的市場(chǎng)占有率為31.7%，彩晶玻璃市場(chǎng)占有率為38.33%，市場(chǎng)占有率均排名*。公司是具備規(guī)模生產(chǎn)增透晶體硅太陽(yáng)能封裝玻璃的兩家公司之一，2009年10月投產(chǎn)，年產(chǎn)能為170萬(wàn)平米，自行研發(fā)采用PVD法的一條30萬(wàn)平米的TCO導(dǎo)電膜玻璃已經(jīng)順利試產(chǎn)，預(yù)計(jì)2011年3月進(jìn)入量產(chǎn)階段，將成為新的利潤(rùn)點(diǎn)。

    驅(qū)動(dòng)因素：公司家電層架/蓋板玻璃、彩晶玻璃受益于高端家電消費(fèi)升級(jí)與家電下鄉(xiāng)政策刺激，同時(shí)存量市場(chǎng)產(chǎn)生巨大更新需求以及家電出口復(fù)蘇將保障家電玻璃業(yè)務(wù)穩(wěn)定成長(zhǎng)。光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，2009年世界生產(chǎn)的光伏電池總量達(dá)到10700MWp，目前多晶硅占據(jù)了太陽(yáng)能電池85%左右的比重，對(duì)于能夠改善光電轉(zhuǎn)換效率的增透晶體硅太陽(yáng)能電池封裝玻璃具有巨大需求;而薄膜電池已經(jīng)成為較多企業(yè)看好的太陽(yáng)能電池發(fā)展領(lǐng)域，太陽(yáng)能電池用TCO導(dǎo)電膜玻璃作為電池前電極的必要構(gòu)件，需求迅速增長(zhǎng)，供不應(yīng)求，進(jìn)口替代空間巨大。

    盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)對(duì)行業(yè)與公司的分析，我們預(yù)測(cè)公司2010~2012年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為0.54億、0.88億、1.13億，對(duì)應(yīng)的每股收益分別為0.64元、0.95元、1.21元，10~12年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為33%、63%、28%。

    估值：同類公司2010年平均市盈率53.6倍，*近上市的10個(gè)創(chuàng)業(yè)板公司，平均發(fā)行市盈率為55倍。我們認(rèn)為公司合理市盈率為53~60倍，對(duì)應(yīng)的股價(jià)為33.9~38.4元。假設(shè)首日漲幅為20%，首日價(jià)格在40.7~46.1元之間，對(duì)應(yīng)的2010年的市盈率為64~71倍。